港交所行政總裁李小加近日在其網志指出，由于計算機應用的普及，幾乎改變了包括港交所在內的所有股票市場的交易方式，股票交易普遍通過設定于計算機之中的交易軟件來自動完成。然而，交易計算機化也存在引發錯價盤交易的潛在風險，一旦錯盤交易出現將造成股市出現過度反應，并危及市場秩序，嚴重者甚至還會影響到市場信心。為了杜絕錯盤交易的出現，港股市場或需要探討引入「斷路器」機制。所謂「斷路器」機制是價格在極短時間內突然出現極端波幅以至超過某一預設幅度，從而觸發有關證券或證券組別、甚至整個市場的交易暫停的機制，目的是給予市場冷靜思考的機會，避免因為程序錯誤或烏龍指令等非基本面因素，造成的價格波動引發恐慌性反應。

錯盤交易時有發生

事 實上，近年來，世界各主要股票市場因計算機交易而引發的錯盤交易和烏龍盤事件時有發生，甚至有不法分子利用計算機交易的漏洞進行造市，引發股票市場劇烈波動，給普通投資者帶來巨大損失，從而嚴重影響到投資者投資股票市場的信心和意欲。令香港投資者記憶猶新的「烏龍盤」事件是去年8月16日在內地A股市場發生的光大證券「烏龍盤」事件，該烏龍盤事件震撼中港兩地股市，這一天，上證綜合指數在兩分點內急升5.9%，但最終卻以報跌收場；受A股牽引，港股也出現了起伏較大的波動，在光大證券「烏龍盤」出現的當天，從內地市場傳來的消息滿天飛，譬如，為振興內地股市國家金融機構開始集體入市；外資看好中國內地股市大舉進軍A股；內地經濟企穩回升A股將迎來大牛市；人行將調降準備金率放松銀根，等等。受這 一系列利好消息促動，不少香港投資者追逐上漲的中資概念股，誰知在落盤之后還沒來得及高興，就傳出了光大證券「烏龍盤」的消息，股市隨即轉跌，而之前紛紛跟進看漲的投資者個個虧損纍纍。

其實，香港股票市場也曾出現過錯盤交易事件，只不過影響面和破壞程度沒有光大「烏龍盤」來得那么大，也正因為如此，人們一直以為香港的防范措施做得好。事實上，一直以來，面對外圍的錯盤交易事件及烏龍盤的出現，港交所負責人總是信心滿滿，但從此次李小加發表的網志文章來看，港交所對防范錯盤和烏龍盤的發生其實底氣不足，否則李小加不會貿然提出「斷路器」機制，相信之前那些負責人的喊話主要是為了穩定市場信心，而他們的心里很清楚，誰也保證不了香港不會出現更大的錯盤交易事件。

助保 護投資者利益

為了穩定香港資本市場交易的正常秩序，促進香港股市的健康發展，有效保護普通投資者的利益，更為了提升香港股市的吸引力，凡是外圍成功的經驗香港都可以進行借鑒和參考。如果「斷路器」機制在內地實施得非常成功，并且對香港股票市場有重要示范意義，那么，香港為什么不可以學習和引進呢？何況「斷路器」機制的發明者是美國華爾街。應該說明的是，內地股市建立的時間雖然不長，但發展卻極為迅速，雖然總體制度建設上存在諸多不完善之處，但在不少方面仍有其獨特和先進的做法，尤其在新信息技術的應用方面，內地A股市場的基礎設施要先進過香港，不要因為內地A股市場時間短、問題多而全盤否定其優點和先進性，更不能帶粲猩眼鏡認為，香港只能學歐美而不能學內地。

2014 年新年伊始，新加坡交易所宣布，為了給證券市場提供更多的保護措施，將于2月24日起開始實行「動態斷路器機制」。該機制初期將只覆蓋市場上的部分股票，但新交所打算日后把這個機制運用到所有的股票。目前計劃先實施于海峽時報指數和摩根士丹利新加坡指數的指數股以及所有股價在0.50新元或者以上的股票、單位信托和掛牌基金等，覆蓋股市約80%的交易總值。新加坡的這一做法是不是能夠給港交所一個啟示呢？