1、經濟環境概述：美國經濟緩慢復蘇，經濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區經濟復蘇脆弱，歐洲債務問題關注度下降。中國制造業復蘇受阻，固定資產投資增速繼續回落，出口波動加劇，經濟下行壓力進一步加大，部分城市房地產市場出現較大幅度回調。

2、各國政策取向：3月19日美聯儲再次縮減資產數量100億美元至550億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經濟增速7.5%是下限，7%是底線，3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產市場呈現回調跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，QE縮減步伐以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數呈現整理態勢。黃金白銀依舊偏弱，或許與克里米亞事件平安過渡有關，此外美聯儲加息提前的預期也有重大影響。中國固定資產投資力度繼續回落，速度加快。中國股市在2000點整理后繼續反彈，房地產與金融板塊波動較大，創業板波動加劇。

5、現貨價格：3月25日，上海電解銅現貨報升水80元/噸至升水170元/噸，平水銅成交價格45550元/噸-46100元/噸，升水銅成交價格45600元/噸-46200元/噸。下游逢高接貨猶疑，中間商入市與否猶豫不決，盤面波幅劇烈，接貨表現謹慎。但盤面反彈提振了市場對現貨升水的可持續性信心。近月末票據因素逐步影響市場，升水價差已達30元/噸左右。

6、近期重要經濟數據：今日，美國2月耐用品訂單。

7、重要行業新聞：近期上海有色網（SMM）對國內24家冶煉企業調研結果顯示，多數冶煉企業看弱后市銅價。有58%的銅冶煉企業繼續看跌銅價至42000元/噸。

小結：亞特蘭大聯儲行長丹尼斯-洛克哈特周二稱，美聯儲很可能將在2015年下半年首次加息。美國3月的消費者信心為82.3，創下6年多以來新高，也就是達到了2008年衰退以來的最高紀錄，這主要得益于消費者預期的改善。2月新屋銷售(季調年化值)為44萬，環比下降3.3%，低于預期的44.5萬。美國就業消費循環繼續復蘇，歐洲制造業，尤其是法國，也呈現擴張跡象，中國政府表態要穩定經濟運行。美聯儲加息尚需時日，短期對銅價的利空影響有所趨弱。全球實體經濟整體上將有所好轉，銅的需求或好于前期。銅價開始呈現反彈跡象，可以考慮輕倉試多，但不要盲目追高，注意46600的壓力位。