繼兩年前收購葡萄牙國家能源網(wǎng)公司（REN）25%股份后，7月底，國家電網(wǎng)公司成功收購意大利國有融資機構(gòu)CDP（意大利存貸款公司）全資子公司CDPRETI（意大利存貸款能源網(wǎng)公司）35%股份。抓住歐債危機后歐洲能源企業(yè)收縮和國有資產(chǎn)私有化的機遇，國家電網(wǎng)公司順利打入對外資有抵觸的歐洲公用事業(yè)領(lǐng)域，向戰(zhàn)略投資者角色轉(zhuǎn)變。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，國家電網(wǎng)境外投資業(yè)務(wù)的利潤從不到8億元人民幣增長到32億元，增長309%。國家電網(wǎng)公司國際部負(fù)責(zé)人程夢蓉介紹，該公司海外項目的收益率通常是接近10%至10%以上，遠(yuǎn)高于國內(nèi)水平。

　　“我們是到國外投資，這投資是要有收益的，而不是做公益事業(yè)。”程夢蓉表示，國家電網(wǎng)公司海外投資并非顧此失彼，而是靈活配置國內(nèi)和國際兩方面資源，讓國內(nèi)國外相互促進(jìn)，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

　　海外收益率是國內(nèi)3至5倍

　　7月31日，意大利羅馬肆意下了數(shù)日細(xì)雨的天氣終于晴芳，國家電網(wǎng)公司收購意大利存貸款公司全資子公司35%股份塵埃落定。意大利方面為何選擇在此刻出售項目？國家電網(wǎng)公司是如何作出入股決定的？整個談判的過程是怎樣的？收購之后將通過何種方式保證項目的盈利？“出售政府持有資產(chǎn)是意大利政府降低債務(wù)計劃的重要組成部分。2013年11月，意大利政府宣布了120億歐元的私有化計劃，其中包括意大利存貸款公司能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。”程夢蓉介紹，歐洲電網(wǎng)等能源網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)一直是國家電網(wǎng)公司海外投資的　　重點方向之一。

　　比起前幾次“走出去”之路的艱難審慎，國家電網(wǎng)公司此番“二次歐洲行”書寫起來更加從容、淡定。2013年9月，國家電網(wǎng)公司董事長劉振亞在意大利與意大利存貸款公司進(jìn)行會談，了解意大利政府有關(guān)國有資產(chǎn)私有化的進(jìn)程。2013年12月24日，國家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款公司發(fā)來的第一階段非約束性報價邀請函。

　　隨后，國家電網(wǎng)公司組建項目團(tuán)隊，聘請外部顧問，開展案頭盡職調(diào)查和估值等工作，提交了非約束性報價。2014年5月6日，國家電網(wǎng)公司收到意大利存貸款發(fā)來的第二階段投標(biāo)流程函，邀請國家電網(wǎng)公司參加第二階段約束性報價投標(biāo)。通過案頭和現(xiàn)場盡職調(diào)查、管理層訪談、估值及競爭態(tài)勢分析等工作，提出約束性報價方案并經(jīng)過公司決策程序后，于6月30日遞交約束性報價。雙方通過對報價條件的澄清、討論，最終達(dá)成一致意見，于7月31日完成簽約。

　　對此，路透報道評價，作為以營收計全球最大的公用事業(yè)公司，國家電網(wǎng)出手謹(jǐn)慎，把握了歐元區(qū)南部國家為籌資金將國有資產(chǎn)民營化所帶來的機會。

　　“以我們所投的這幾個國家來講，投資回報是兩位數(shù)，但是不會高到二十幾、三十幾。其中發(fā)展中國家，比如像菲律賓和巴西稍微高一點，歐洲則相對低一點，但是歐洲投資環(huán)境穩(wěn)定。無論如何，都比國內(nèi)的收益率要高，回報率是國內(nèi)的3至5倍。”程夢蓉坦言。

　　“監(jiān)管政策是項目盈利的基礎(chǔ)。意大利電力和天然氣監(jiān)管政策成熟透明，監(jiān)管回報較好，經(jīng)營風(fēng)險較小。”對于業(yè)內(nèi)關(guān)注的項目運行和盈利模式，程夢蓉表示，意大利能源網(wǎng)業(yè)務(wù)屬于自然壟斷業(yè)務(wù)，在監(jiān)　　管政策框架下運營。根據(jù)監(jiān)管政策，監(jiān)管業(yè)務(wù)收入主要包括運營費用、折舊與資產(chǎn)回報等內(nèi)容。運營費用回收了生產(chǎn)運營成本，折舊回收了資產(chǎn)投資，資產(chǎn)回報形成了企業(yè)利潤。并且資產(chǎn)回報以監(jiān)管資產(chǎn)為基數(shù)，乘以監(jiān)管回報率。監(jiān)管回報率與無風(fēng)險利率掛鉤，而與實際輸送的能量無關(guān)，經(jīng)營風(fēng)險較小。